Revue hebdo – semaine du 7 mai : crise politique en Europe / la Grèce sort de l’UE…

Salut à tous, Pif s'invite à l’improviste chez Aroon et vous soumet son post hebdo ! Bon, le changement de polarité des marchés semble se confirmer -  - > nouvelle phase de crise aiguë en Europe, inquiétude sur l’impasse politique Grecque (avec expérimentation des extrêmes de gauche et de droite) et en France sur les choix économiques de Mr Hollande.

Inquiétude sur la nouvelle dynamique que prendra le couple Merkel – Hollande, garantie/caution du bien bel édifice Européen ! Pour Mme Merkel la fermeté à l'égard des mesures d'assainissements budgétaires reste la règle, pour Mr Hollande  il faut remettre en cause les mesures d'austérités conclues cet hiver dans les plus brefs délais et changer le dictionnaire Français (croissance et endettement signifieraient en fait la même chose dans le vocabulaire simpliste socialiste).

Aux States on cherche désespérément un second souffle après un début d’année haussier. Malheureusement l’attention reste portée sur la tragicomédie Européenne et l’inconsistance des gouvernements (et des électeurs) commence à peser sur les nerfs des marchés…

a) Ce que Pif retient de la semaine passée :

i) une situation politique bloquée (et incroyable !) en Grèce. Pas de majorité claire à l’issue du scrutin, les partis minoritaires (gauche radicale et extrême droite) montent au détriment des partis traditionnels et antédiluviens (nouvelle Démocratie et Pasok) obligeant la nomination d’un Gouvernement de coalition impossible à réunir (pourrais-t-on en France réunir dans une coalition Marine Lepen et Mélanchon ?) / Les Grecs voudraient (très sérieusement !) rester dans la zone euro, bénéficier des aides mais ne plus rembourser les dettes et ne pas faire les réformes structurelles demandées… Si les Allemands ne sont pas daccord (toujours selon le petit peuple Grec) c’est parce que les Allemands veulent prendre leur revanche sur la seconde guerre mondiale !!! Par ailleurs, Hollande viendra les sauver avec sa baguette magique a remboursement de déficits et comme remede miracle le bon exemple économique Franco-Français !!! Rumeurs de non versement de la nouvelle tranche d’aide de 5,2 Md€ en milieu de semaine / finalement seulement 4 Md€ sont versé par l’UE, le dernier Md€ reste en « otage » au sein de la BCE (faut pas déconner quand même !!!) / la sortie de Grèce de l’UE n’est plus un tabou et le terme Grexit (contraction entre Grece et exit) est très à la mode dans les salles de marchés de la planète

ii) des déclarations multiples coté Allemand (Merkel, mais surtout Jens Weidmann qui enfonce fortement mais justement le clou en fin de semaine) à l’attention de Mr Hollande contre son projet (électoral) de renégociation du pacte budgétaire et de réforme du statut de la BCE / morceaux choisis : "Il existe une coutume européenne qui veut qu'on s'en tienne aux accords signés" / "Le nouveau mot-clé est « croissance » mais chacun comprend autre chose sous ce terme / Toutes les expériences prouvent qu'un endettement trop important handicape la croissance" / "Combattre les dettes avec les dettes, cela ne fonctionnera pas" / Coté Eurogroupe on tente diplomatiquement de faire comprendre à Mr Hollande qu’il déconne …

iii) une perte record enregistrée par JPMorgan Chase: 2 Md$ envolés dans des opérations de courtage (spéculation sur CDS) par « la baleine de Londres » (trader Français qui serait basé à Londres). Le cas est emblématique, car JP Morgan est depuis longtemps considérée comme l’un des leader (bien gérés) de la spéculation et à l'abri de de type de risque / son PDG est par ailleurs la star de la croisade libérale anti régulation à NY - - > tout ça va relancer le discours/faire bouger les positions, sur le régulation des activités de trading et la séparation dans les banques des opérations générales / pour compte propre…

iv)  a noter coté Français : pour la communauté européenne, la (révision à la) baisse de la croissance Française anticipée sur 2013 (1,3% et non pas 1,7% comme initialement affirmé coté Français) ne permettront pas de maintenir l’objectif de déficit budgétaire limité à 3% du PIB - - > ça va être dur pour le nouveau Gouvernement socialiste de trouver des fonds pour une bonne vieille relance Keynésienne (hahaha ! en économie ouverte en plus !!!)

b) marchés – tendances de moyen terme (horizon de 2 à 3 mois) : c’est rouge !!!

Nouveau tableau (et réglages) mis en place (patiemment) par Pifthedog dont le but est de suivre des tendances à quelques mois (dans les quelles les tendances court terme doivent s’inscrire). Qu’en ressort-il ? Pour faire court :

 - Poursuite de la croissance du Vix, preuve que le regain d’instabilité des marchés financiers depuis mars est sérieux

 - Le DOW est en train de passer (rapidement) baissier / Gros swing en cours du DOW vers les obligations US (TLT), autre preuve de l’aversion pour le risque / cette aversion ne se traduit pas cependant pour l’instant pas une hausse inconsidérée du dollar

 - L’évolution (baissière) du cours des matières premières (indice CRB) mais également des métaux précieux (GOLD) indique une accélération déflationniste inquiétante. Le monde semble partir en roue libre (dans la pente) et Pif le répète, GOLD n’est plus (pour l’instant) un instrument de réserve de valeur (juste une simple commodity…)

 - Question arbitrage, c’est le marché obligataire US à 10-20 ans qui l’emporte haut la main

Donc en résumé et a moyen terme, Pif mense que le biais est baissier pour les marchés action, matières premières et métaux précieux / biais haussier par contre pour les obligations US / neutralité pour le dollar / situation générale plutôt déflationniste…

c) 360° marchés : vision court terme / situation déflationniste et aversion générale pour le risque

Ici il s’agit de filtrer les tendances court terme (horizon qq semaines) sur indices action, métaux précieux, pétrole, émergents et une sélection de matières premières. Qu’en ressort-il ?

Confirmation du mode risk aversion (de moyen terme), comme l’atteste la hausse du VIX, des obligations US (TLT) et un début de mouvement haussier sur le dollar (UUP)

 

Coté indices action, c’est la poursuite de la bérézina, impulsée par le retournement baissier en cours du DOW (incertitudes politiques et macro en Europe, doute sur le reprise économique aux USA) / DAX, CAC et émergents en chute.  Aucun rattrapage à espérer du coté de la Chine qui fait face à un problème de Gouvernance (quel avenir pour le communisme dans un pays ultra mercantile) et d’atterrissage économique.

Coté métaux précieux, la tendance (très nouvelle et contre nature) baissière se met tranquillement en place (oui, oui, l’or est sous les 1 600 $ l’once !!!). Non l’or n’est plus une valeur de réserve, mais une simple variable d’ajustement pour les fonds d’investissement face à la baisse des autres marchés - - > effet direct, l’or se comporte comme une commodity est se trouve plus corrélé au DOW qu’au dollar !!! Silver suit les mêmes tendances que GOLD, mais en les amplifiant, as usual !!! Ca gueule pas mal sur le forum bourso du coté de ceux qui ont acheté des lingots (ou du papier) en espérant taper les 2 000 $ l’once d’ici décembre 2012 !!!

Coté minières - - > Il faut (malheureusement) fuir les mines, et encore plus les mines juniors dont les cours s’effondrent, PIF pense que les investisseurs fuient massivement vers d’autres compartiments sencés les proteger de la perte de valeur (dollar, obligation US ou … cash !!!) / un exemple (revelateur) de minière junior sabrée - - > Novagold

Coté pétrole, c’est également la baisse et pour l’instant il faut attendre de voir ou le couteau va tomber. Le pétrole ne peut pas indéfiniment chuter et il doit bien finir par se stabiliser ( - - > lire les commentaires passés de Pifthedog sur le prix politique du pétrole) / maintenant stabilisation (du WTI) à 95$ le baril ? un peu plus bas ? un peu plus haut ? - - > affaire à suivre / bien évidement tout le compartiment des pétrolières et parapétrolières suit (à la baisse) le mouvement du sous-jacent

Coté émergents, ça consolide grave et aucun BRIC n’échappe à la règle - - > normal, les émergents sont fortement corrélés au DOW, mais en l’amplifiant …

Coté matières premières : mouvement général déflationniste (cuivre, sucre, blé…) / Cependant 2 situations retiennent l’attention de Pif : le Gaz Naturel US qui poursuit sa hausse à contre-sens des marchés et peut être le café dont le cours, à un plancher, pourrait être prêt a rebondir… Cependant risqué à jouer dans un contexte général de fin du monde !!!

d) Woué, bon bin en résumé ou en est on ? Quoi faire ?

Gros bordel politique en Europe (avenir de la Grèce dans le zone UE, Hollande qui fait le gros phoque bourré dans le magasin Allemand de porcelaines de Mme Merkel et menace l’équilibre de l’ensemble de l’immeuble UE), inquiétude sur la pérennité de la croissance et baisse du chômage aux USA, atterrissage économique mou en Chine = retour de l’aversion générale pour le risque et gros mouvement déflationniste sur les marchés action, matières premières et métaux précieux.

Cette situation risque de durer encore qq mois - - > attention tournée vers l’Europe et ses psychodrames (nouvelles élections en Grèce pour juin – pénibles aller-retour entre Hollande et Merkel – nouvelles tractations pénibles intrazone Euro sur le concept de croissance) / possible retour sur la scène d’un potentiel QE3 US pour reprendre la main, mais probablement pas pour tout de suite …

En conséquences vos stratégies doivent ^tre révisées en conséquence. Pif suggère :

On se positionne à fond sur les obligations US (TLT) ou l’OAT 10-15 ans en turbo

On joue également avec insistance la poursuite de la baisse de l’or (et de l’argent) en turbo (et on finit de liquider ses positions longues)

On place une double ligne baissière sur le DOW et sur le DAX

On tente une petite ligne (ne pas oublier le stop loss) haussière sur le Henry Hub US (Gaz nat) qui après un séjour au purgatoire semble revenir faire un tour chez les vivants …

Vous trouverez de bien beaux turbos pour jouer tout ça sur le site de Commerkbank ici : http://www5.warrants.commerzbank.com

PS1 : l’environnnement sonore/musical de cette semaine reste définitivement encré dans la veine drum&bass/dud step UK - - > aujourd’hui Pif introduit Cern & Tekniks dont les compos devraient vous donner un surcroit d’énergie pour gérer vos enfants, votre patron ou votre ex-femme …

PS2 : les notes de Pif vous plaisent ? et bien alors laissez un message, faites marcher le bouche à oreilles et en complément à Aroon bourse (qui est un bien beau site) passez de temps en temps chez Pifthedog …

Annexe 1 : résumé de la semaine passée

Lundi 7:

UE : législatives Grecques - - > tension sur les marchés / poussée de la gauche radicale et de l’extrême droite au détriment des partis historiques (Pasok et Nouvelle démocratie) / impossibilité de dessiner une coalition gouvernementale / En France : présidentielle Française - - > passe à la trappe face à la situation Grecque

Agences de notation : S&p qui n’ouvre pas les hostilités avec la France (délai d’un an gagné ?)

UE – All : propos fermes de la chancelière Allemande / les efforts budgétaires ne seront pas remis en cause.

Mardi 8:

UE - Grèce : le leader de la coalition de gauche Syriza annonce que les promesses de sauvetage de la Grèce en échange d’une austérité drastique étaient caduques et qu’il ne rejoindrait pas un gouvernement d’Union. Seul un gouvernement de gauche trouverait grâce à ses yeux.

UE – eurogroupe : Jose Manuel Barroso demande une augmentation rapide de 10 Md€ du capital de la BEI

UE – Grèce : le leader du parti Grec Nouvelle Démocratie déclare que le gouvernement pourrait s’accommoder d’une coalition minoritaire au Parlement et écarte toute nouvelles élections.

UE – sentiment de marché : baisse sur inquiétudes en Grèce. Deux jours après les élections, le pays semble ne pas être en mesure de forger une coalition gouvernementale qui puisse garantir l'application du plan d'austérité, nécessaire à la poursuite de l'aide financière internationale. Le risque est celui d'un "défaut de la Grèce sur l'une de ses prochaines échéances, avec un degré de probabilité élevé, mais aussi le début des démarches nécessaires pour organiser la sortie de la Grèce de la zone euro"Le président de l'agence de notation Fitch a évoqué ouvertement une sortie de la Grèce de la zone euro, qui "ne signifierait pas la fin" de la devise européenne selon lui (Der Spiegel)

Mercredi 9 :

UE – All : déclaration du porte parole du gouvernement Allemand qui décide de reporter l’entrée en vigueur du mécanisme de stabilité Européen (MES)

UE – Grèce : rumeur - - > la tranche d’aide de 5,2 Md€ ne serait pas versée. 4 Md€ seront finalement versé, le dernier Md€ restant en « otage » / le leader du Pasok et le leader de la coalition Syriza auraient signé une lettre d’engagement dont la teneur n’a pas été communiquée, celle-ci laisserait néanmoins présager des progrès dans l’objectif de formation d’une coalition gouvernementale.

Jeudi10 :

 - UE – BCE : révision à la baisse des perspectives de croissance de la zone euro pour 2012 (rapport mensuel) / le BCE anticipe une contraction de - 0,2 % du PIB en zone euro contre - 0,1 % précédemment / la BCE a également revu à la hausse ses prévisions d’inflation qui sont désormais de 2,3 % contre 1,9 % précédemment.

 - UE – Grèce : qq espoirs dans l’après-midi - - > Evangelos Venizelos pourrait parvenir à trouver un accord avec les différents partis pour former une coalition gouvernementale / Evangelos Venizelos, l’actuel vice-premier ministre Grec et leader du Pasok a reçu le troisième mandat de la part du président Grec pour tenter de trouver les sièges restants pour former une majorité au Parlement et créer une coalition gouvernementale / coup dans l’eau, rien de concret n’en ressort… par ailleurs, le leader du parti left democraty (potentielle clef de voûte d’une éventuelle coalition) déclare que le plan d’aide doit être abandonné.

USA : excédent budgétaire de 59,1 Md€

USA – JP Morgan : perte record enregistrée par JPMorgan Chase: 2 milliards de dollars dans des opérations de courtage. Considérée comme à l'abri de tels risques, la banque a expliqué que des "erreurs" avaient été commises, notamment dans la surveillance des opérations - - > nouveau tour de régulation des marchés financiers ? "c'est un nouvel exemple du fait que les énormes paris spéculatifs faits avec l'argent des actionnaires sont un problème comportemental génétique pour les traders des grandes banques, qui se prennent pour les 'Maîtres de l'Univers' / étonnement des courtiers de Londres devant les position massives prises dans les dérivés de crédit par un trader Français surnommé "la baleine de Londres"

Vendredi 11/05

 - UE – Allemagne : déclaration Jens Weidmann, président de la banque centrale allemande qui juge dangereux (à l'adresse du président élu français François Hollande) de vouloir toucher au statut de la BCE et au pacte budgétaire européen / morceaux choisis : "Il existe une coutume européenne qui veut qu'on s'en tienne aux accords signés" / "Le nouveau mot-clé est +croissance+ oui je sais". "Mais chacun comprend autre chose sous ce terme.(...) Toutes les expériences prouvent qu'un endettement trop important handicape la croissance" - "Combattre les dettes avec les dettes, cela ne fonctionnera pas" / sur l’inflation : "C'est un chemin dangereux, nous ne devrions pas répéter les erreurs des années 1970. L'inflation est socialement injuste, (et) ne permet pas de sortir de la crise" / Grèce : il n'y a "pas de diktat économique allemand". Mais "si Athènes ne tient pas parole ce sera un choix démocratique. La conséquence sera que la base pour de nouvelles aides disparaîtra"

 - UE – Grèce : poursuite du feuilleton / le leader du Pasok rencontre Alexis Tsipras en fin d’après-midi, à 18h…

 - UE – Espagne : article de presse El Pais dévoilant de nouvelles mesures d’assainissement des finances / retour d’attention sur la crise en Espagne / nationalisation de la 3eme banque du pays - - > Bankia / taux de refinancement qui repasse au-delà de 6% en fin de semaine …

 - FMI : Christine Lagarde déclare que le Portugal, l’Irlande et la Grèce n’ont pas d’autre alternative que d’appliquer les réformes qui s’accompagnent des plans d’aide. Rumeur : la Zone Euro aurait accepté que l’Espagne puisse avoir plus de marge de manœuvre dans le cadre de sa consolidation budgétaire afin de renouer avec un déficit équivalent à 3 % du PIB au cours des prochaines années.

 UE – France : pour la Commission européenne la croissance Française 2012 sera de 0,5% puis 1,3% en 2013 / déficit public à 4,5% en 2012 puis 4,2% en 2013 (au-delà des 3% autorisés) / poursuite de la dégradation de l’emploi, taux de chômage attendu à 10,2% en 2012 puis 10,3% en 2013

 - Agences de notation : Fitch déclare que la Zone Euro entière serait placée sous surveillance négative en cas de sortie de la Grèce.