20/01: Revue des marchés (par Camille)

Bonjour à tous, tout comme la semaine dernière, c'est moi qui ferai l'analyse de ce lundi 20 janvier.

Je procéderai en 3 étapes:

1. Revue graphique des Etats-Unis et de l'Europe
2. Revue des indicateurs de sentiment
3. Suivi des positions du modèle quantitatif

1. Revue graphique

Beaucoup d'investisseurs sont persuadés que les Etats-Unis ont fortement surperformés l'Europe au cours des 12 derniers mois. Cela est vrai en terme de points sur indices, mais lorsque nous ajustons les performances en tenant compte du taux de change (càd la réalité pour un investisseur non hedgé sur le forex), la situation est fort différente (performance en ligne sur 2an).

  

Une fois de plus, les sources de performance sont forts différentes entre les US et l'Europe. Aux USA les valeurs cycliques restent le moteur de la hausse tandis qu'en Europe, valeurs cycliques et défensives sont au coude à coude.

 

Cependant, lorsque l'on regarde les performances relatives des différents secteurs américains, il se pourrait que les choses soient en train de tourner. En effet, alors que les consumers discretionary ont été le principal moteur de la hausse, leur performance relative s'essouffle. A contrario, les valeurs utilities qui ont fortement sous performés l'année dernière semblent former un bottom. Les valeurs pharmaceutiques, bien qu'ayant déjà très bien performés l'année dernière, semblent réaccélérer à nouveau.
Cette situation constitue le premier signe d'un possible changement de position dans les portefeuilles des valeurs cycliques vers des valeurs plus défensives: discretionary => utilities et pharma.
Ceci revient donc à dire réallocation des valeurs à haut beta vers les valeurs à faible beta.

 

En Europe la situation semble un peu plus 'mature' que la semaine dernière. En effet, une décomposition de la hausse récente en 5 vagues distinctes semble de plus en plus évidente sur bon nombre d'indices et des double tops possible commencent à apparaitre sur certains graphiques.

2. Indicateurs de sentiments:

Lorsque l'on regarde les indicateurs de sentiment, l'on se rend facilement compte que la situation actuelle est loin d'être extrême (nous sommes entre les lignes horizontales verte et rouge et pas au-dessus de la rouge). Ceci nous pousse donc à penser que le prochain top constituera un top de moyen terme et non pas la fin du bull market entamé en 2009. En effet, les bull markets (majeurs) se terminent sur des situations d'euphorie élevée (cf "irrational exuberance" de Greenspan en 1999). Mais nous sommes encore très loin de cette situation en ce moment.

3. Situation de notre modèle quantitatif

Nos positions shorts sur le DAX et l'Estoxx ont été stoppées la semaine dernière avec des pertes limitées. Nos autres positions restent ouvertes à ce jour. (pour plus de détail sur notre modèle quantitatif, veuillez consulter notre site: www.sigmatradingoscillator.com )

Short Term Trading Book:
 

- SPX: short at 1841.42 (stop @ 1870, 3pts above the ST model to take into account bid/ask spread)

- NDX: short at 3577.69 (stop @ 3649, 5pts above the ST model to take into account bid/ask spread)

- CAC: short at 4280.47 (stop @ 4401, 5pts above the ST model to take into account bid/ask spread)

- DAX: no more position

- EStoxx: no more position

 
  Medium Term Trading Book:
 

- No more medium term position at this stage.

 
 
Out of model position:
 

- No more position at this stage.

Merci d'avoir pris le temps de me lire,

Bonne journée,

Camille