Pas de QE3, pas de chocolat …

Salut a tous, Pif a la bourre dans ses notes après qq jours de vacance en Italie (Wouééé ! dans le Chianti ! à Capo Vento !) / bon c’est à nouveau le cirque en Europe, le couple Franco-allemand bat de l’aile, la Grèce est toujours bancale malgré la coalition Gouvernementale tirée par Nouvelle Démocratie, et c’est toujours craignos sur les taux d’emprunt souverains en Espagne et en Italie. A noter l’Espagne qui porte le boulet de
son secteur bancaire embourbé dans des projets immobiliers pharaoniques qui ne trouveront jamais d’acquéreurs… Et pas de nouveaux dollars US (ceux du bon docteur Bernanke, en circulation via la FED) pour calmer tout le monde - - > la déflation semble s’installer durablement dans l’économie … Bon on reprend le fil des événements et le canevas usuel d’analyse - - > Ci-après

a) actualité – quoi retenir de la semaine passée ?

Ben ouaip, quoi retenir ? c’est la :

i) les lourdes maladresses de communication de Mr Hollande vis-à-vis de l’Allemagne et le désaccord persistant (franco-allemand) sur les axes à suivre afin de tirer l’Europe hors de l’ornière (priorité à la hausse des dépenses ou à la hausse prioritaire de l’intégration budgétaire) / vu de l’extérieur (USA / BRICS) le taux de confiance dans l’UE est en chute libre et le sell off se poursuit …

ii) en Grèce le calme revient (momentanément) avec la formation d’une coalition Gouvernementale (alliant Nouvelle Démocratie et le Pasok). Cependant rien n’est résolu, la coalition est faible (le seul dénominateur commun c’est la peur de la sortie de la zone euro et ses effets collatéraux au quotidien), la situation économique est toujours catastrophique, Antonis Samara veut renégocier l’accord d’austérité mis (super patiemment) en place par la Troika, et pour bon nombre d’observateurs (lire entretiens de Soros par exemple), le risque de défaut n’est repoussé que de 6 à 9 mois … / résultat - - > l’effet euphorique sur les marchés retombe très très très vite !!!

iii) En Espagne, aucune assurance que le plan d’aide à 100 Md€ suffira à sauver les banques espagnoles engluées dans des projets immobiliers pharaoniques qui ne trouveront jamais preneurs. Aucune assurance
non plus que le défaut de paiement n’attend pas le Gouvernement Espagnol au coin de la rue - - > traduction marchés : les taux d’endettements souverains passent durablement à plus de 7% / en Italie, la situation n’est pas meilleur (rappel : dette souveraine stratosphérique à 120 % du PIB 2011) et les taux d’endettement souverains sont à 6% …

iv) aux states : fausse alerte, Ben Bernanke déçoit tout le monde (enfin, vous, moi, ceux qui spéculent honteusement sur le cours du pétrole, du cuivre et de l’or, pour se faire un modeste pécule ! houuuu !
houuu !) en rangeant sa planche à billet - - > pas de QE3 (pour l’instant rassurez vous !!) mais un peu de twist (de courbe de taux, pas la danse ringarde des années 50) pour patienter … / environnement macro toujours déflationniste aux USA…

v) fausse alerte au G20 (les représentants des dirigeants des pays clé de la planète ont passé leur temps à la plage, au casino, a se goinfrer au resto, a picoler ou aux putes…) - - > aucune décision prise pour régler
la crise mondiale qui nous prend tous à la gorge !!! Argh !!!

Quelle traduction marchés ? hé bin c’est ce qu’on va voir ci-après les gars - - > 

b) 360° marchés :

Pif note donc que l’environnement général reste, bigre, salement déflationniste, malgré un petit épisode haussier courant juin (voir tout le mois de juin) / cet épisode inflationniste reste lié à la croyance ferme (et à l’anticipation) d’une intervention super monétaire de la FED / pas de bol, aucun nouveau round de création monétaire annoncé et donc tout le monde retourne à la case départ (avec ses calls dans le Q) / conclusion - - > la déflation nous rattrape au tournant / évidemment rien a attendre (pour l’instant) du coté
Européen..

i) tendances de court terme (de 1 semaine à 2 mois) - - > mais bon
sang que voit on ?

 - VIX : rétropédalage (chute 27,5 -- >17 points en moins d’un mois) de l’indice de la peur, sur anticipation d’un QE3 / celui-ci reste limité dans un trend général de reprise haussière (inquiétude) depuis mars 2012

 - UUP (dollar) et TLT (OAT US) : phase d’incertitude/consolidation forte sur le dollar, incertitude translative pour les OAT 10-30 ans US (mois de juin) / mouvement pas illogique (QE3 = retour sur les actifs a risque = je me barre du dollar et de l’obligataire pépère US à 15 ans)  mais qui s’achève -  - > les cours reprennent leur trend haussier (coffre fort / valeur de réserve quand ça va mal) faute de Kinder-bueno
monétaire US…

 - indices action : configuration générale baissière, courte tentative de retournement haussier (sur effet QE3) courant juin  qui semble avorter/toucher sa fin / le recourbement en cours est visible dans une efficace corrélation sur le bien joli bouquet d’indices action que voila : DOW, DAX, CAC, EEM… - - > allez vérifier sur mes charts !!!

 - or, argent et minières : en retournement baissier (toujours les mêmes leviers - - > pas de QE3 = pas de chocolat) et vont très probablement re-tester leurs planchers respectifs

ii) PIF debrief,  et fuck ! quoi faire cette semaine pour ne pas se vautrer ?

Hmmm ! Pif n’est pas le sage mage Merlin l’enchanteur (celui d’Excalibur, qui retourne les marchés en invoquant la brume) mais il tente malgré tout l’explication suivante:

 - a Moyen terme, aucun changement, les marchés sont déflationnistes (l’économie de l’UE et des
USA entre en récession et rien n’y fait pour inverser la vapeur) / en conséquence seuls le dollar et les obligations d’état US (voir allemandes) tirent/vont tirer leur épingle du jeu

 - a court terme, tout le monde attendait (réunion de la FED) un nouveau round de création monétaire
(grace aux nains du père noël qui sont recrutés par la FED en intersaison pour imprimer des beaux billets verts dans les sous-sols de la FED) afin de réanimer le pouls de l’emploi et de la croissance aux USA - - > en terme d’actifs, ça se traduit par un regain d’intérêt pour les actifs à risque (actions, pétrole,
MP, euro) et l’or, sensible des le début du mois de juin. Pas de bol, pas de nains et pas de QE3 et les problèmes en zone Euro (nouvelle donne socialiste Française dans la relation Franco-Allemande, enlisement de l’Espagne et de l’Italie, enjeux de redressement toujours considérables pour la Grèce) n’arrangent rien !!!

Conclusion quoi faire la semaine prochaine ? Hé bien très  cher lecteur, Pif sent dans sa boule de cristal les prédiction Nostradamusiennes suivantes :

 - Retour général sur les actifs non risqués - - > dollar, OAT US et Bund Allemand

 - Le marché reste cependant persuadé (enchantement de niveau 1 à donjon et dragons) que le rendez-vous
avec QE3 n’est pas annulé, mais qu’il est simplement reporté à Aout - -> l’or et les marchés action US devraient donc montrer une certaine resilience (stabilisation sur un minima) en attendant la suite (aller, disons GOLD bloqué à 1 540 où 1 450 $ l’once, DOW vers 12 250 ou 11 600 points ???)

 -  pour les marchés action Européens, la chute devrait se poursuivre car la confiance internationale est en chute libre sur le mécano UE - - > Donc Pif sent une poursuite du sell off actions et euro

 - coté pétrole, la tendance déflationniste générale devrait le tirer un peu plus à la baisse mais
il y aura fatalement un plancher (prix politique du pétrole pour l’Iran, le Venezuela et tous leurs potes de l’OPEP) - - > l’OPEP va faire des pieds et des mains pour abaisser ses quotas de production si le cours continue à s’effondrer
…

Voila, voila, PIF espère que ses sages suggestions t’aideront toi, petit étranger spéculateur, à trouver ta voie de la sagesse (et de la tune) sur les chemins (glissants et périlleux) de l’investissement en tubo-produits multi marchés - - > Aller,  c’est tout pour aujourd’hui !

PS1 : en entrée de post c’est l’iconoclaste Marc Faber qui fait son show, bon c’est pas le meilleur entrertien qu’il ait fait, mais il s’agit surtout de faire connaitre ce vieux punk de Marc Faber et  ses idées non politiquement correctes a tout le monde …  

PS2 : Pif c’est fun, trash et punk ? ben abonne toi,  man ! ou parle-en a tes potes …

Annexe 1: Point du 24 juin – tour d’actualité un peu plus détaillé …

L’actualité des 2 dernières semaines en synthèse :

i) dans notre bien belle Europe :

 - Polémique croissance All - France : toujours le dialogue de sourds (vendredi 22 juin) entre les dépensiers (Mr Hollande, petit jeunot des instances internationales et nouveau représentant auto proclamé de l’Europe du sud) et les signataires des chèques de l’UE (Mme Merkel et le laborieux mais victorieux peuple Allemand) / Pour Mr Hollande il faudrait mobiliser tout de suite 120 – 130 Md€ pour des projets de croissance et idéalement mutualiser les dettes de l’UE. Pour l’Allemagne, caution financière de l’ensemble Européen, il faut d’abord contrôler les états dépensiers et donc avancer leur intégration budgétaire … / Elle l’avait déjà fait savoir le 14 juin lors d’un communiqué détaillé - - > la mutualisation des dettes ne résoudra pas les problèmes de l’UE, il s’agit de solutions de facilité court termistes / La seule voix est celle
de la reforme économiques des structures alliée à une intégration européenne renforcée (solidarité, réduction des déficits publics, hausse de compétitivité et contrôle sur les différents pays)  - -> Hollande fait le sourd et tente de rallier Mario Monti à sa cause (jeudi 14 joint, conférence de Rome)

 - vu de l’extérieur (USA, BRICS) l’effet est désastreux pour le taux de confiance dans l’UE, l’euro
et son économie - - > aucune assurance que les dirigeants européens aient les qualités requises (intelligence économique, profondeur politique, capacités de communication) face au considérable enjeu Européen : rétablir la stabilité financière/crédibilité de la zone, améliorer l'intégration économique et financière, concilier élection/opinion publique avec l’intérêt à long terme de l’union (et l’euro), communiquer sur les enjeux auprès du peuple, mutualiser les ressources en même temps que le transfert des souverainetés…

 - Résultat : les Américains (et le reste du monde) ne comprennent plus rien à l'Europe et
vendent massivement les actifs du Vieux continent …

Prochaine étape a surveiller : le prochain sommet de crise européen prévu les 28 et 29 juin mais il est peu probable que ce meeting soit décisif (il y a  déjà eu entre 20 et 30 sommets européens depuis la crise de l’UE, et ils débouchent généralement plus sur des déclarations,  que des décisions…)

         

 - - > Lire aussi ici : Merkel met en garde contre la "médiocrité" et les "faux débats" / lien :
http://www.challenges.fr/economie/20120615.CHA7602/la-reponse-de-merkel-a-jean-marc-ayrault-pour-defendre-les-interets-de-l-allemagne-championne-d-europe.html

ii) Pays de l’UE sur la voie du défaut de paiement:

 - Grèce : Premières revendications d’Antonis Samaras (samedi 23 juin) - - > limitation du licenciement des fonctionnaires, frein aux reformes structurelles, besoin de 2 années supplémentaires et d’une « petite » rallonge de cash … / lundi 18 mai - résultat des élections : Nouvelle Démocratie obtient 30% des voix (à l’issu du scrutin de dimanche 17 juin) devant l’extrême gauche (27%) / le vote Grec est un vote de peur (de sortie de l'euro), pas de soutien réel à la mise en œuvre des réformes / la coalition (Pasok – ND) est fragile et sans grande base populaire / la situation du pays reste par ailleurs tout autant catastrophique, et même si une partie du plan d'aide devra être renégociée, rien n'exclue une sortie de la Grèce (ordonnée ou non) de la zone euro d'ici 6 à 9 mois… - -> l’euphorie de la non éviction hors de l’UE ne peut être que de courte durée…

 - Espagne : Plan de demande d’aide pour le secteur bancaire qui devrait être officialisé dans la semaine à venir / coûts d'emprunt de l'Espagne toujours prohibitif (au-delà de 7%) et explosion des créances douteuses des banques - - > interrogation, l'aide de 100 Md€ accordée par l'UE pour renflouer les banques suffira-t-elle ? / nouvel abaissement de la note de la dette Espagnole par le Moody’s de 3 crans mercredi 13 juin,  qui se retrouve juste au-dessus de la catégorie « spéculative »

 - Italie : prochain domino ? dette colossale de plus de 1.900 Md€ (120,1% du PIB fin 2011) et les taux à 10 ans de l'Italie sont repassés au-dessus de la barre symbolique des 6%

ii) aux Amériques :

 - Politique monétaire / FED : fausse alerte (mercredi 20 juin) - - > pas de QE3 et pas de mesures additionnelles de rachat d’obligation /par contre l’opération twist (de torsion de l’échelle des taux pour mettre la tête sous l’eau des maturités de l’OAT à 10/30 ans) se poursuit (267 Md€ à claquer d’ici fin 2012) / très très très grosse déception/colère des marchés qui attendaient des jolis cadeaux monétaires du bon docteur Bernanke …

 - toujours une mauvaise macro : - - > chiffres de l’emploi en baisse (mercredi 20 juin) et indice de la production manufacturière (FED de Philadelphie) catastrophique (chute à -19.6) - -> semble indiquer une contraction de l’économie américaine…

iii) les nouvelles du nouveau monde

 - Sommets internationaux / conclusion du G20 (mercredi 20 juin) - - > rien de concret (de toute façon la plupart des présidents des pays significatifs de la planète ne s’étaient pas déplacés, à l’exception  de hollande qui ne voulait pas rater les petits fours) à l’issue du G20, que du déclaratif (vague engagement  à « initier un processus d'intégration des systèmes bancaires ») / Les Brics malmènent les Européens sur la gestion de leur crise - - > : Il est temps que les Européens "retirent les échafaudages" qui encombrent encore le chantier de leur gouvernance, et qu'ils se décident enfin à utiliser les moyens "considérables" à leur disposition pour calmer les marchés (Angel Gurria, secrétaire général de l'OCDE)

 - BRICS / Inde : Fitch abaisse la perspective de la note de l’Inde de stable à négative (interrogation sur la la croissance et la gestion du deficit du budget Indien)

- OPEP / pétrole : début d’inquiétude (sommet du 13 juin) au sein de l’OPEP face à la chute des cours du pétrole. Iran, Venezuela et Libyens gueulent contre Les Pays du Golfe et l’Arabie Saoudite, accusés de produire au-delà du plafond de production de 30 Mbj (surproduction qui irait de 1,8 mbj à 3 mbj) - - > la thématique des quotas de production devrait assez rapidement revenir dans nos radars si le prix du pétrole reste déprimé